（原标题：富力地产，再次“削债”）

斑马糟践 杨柘

富力地产懂得用时间换空间，让我方获取喘气的契机。

日前，公司运行对境内债券二次重组，计较通过现款购回等6种阵势，来缓解债务偿付压力。

比较3年前境表里债务一皆延期的有盘算，这次的债券重组有盘算被平凡相识为“削债”。包括现款购回等多个偿付有盘算，均拟以折价阵势达成兑付，余下的股票经济收益权兑付、全额留债长延期有盘算，对债券抓有东说念主来说也相对暴戾。

尽管，这仅仅初步有盘算，但也侧面诠释富力地产濒临债务的严峻性。不外，该有盘算尚未最终细则，能否成功推动仍是一个未知数。

再次“削”债

继3年前成功完成境表里债务一皆延期后，富力地产（02777.HK）日前再次入辖下手推动对境内债券的二次重组，且有盘算已在9月10日盘后公告露馅。

凭证公告，再次运行债务重组，乃是鉴于企业全体筹谋近况作出。这次境内债务重组，公司基本死守着进一步“削债”的念念路。

这次为公司债券抓有东说念主提供的全体境内债券重组有盘算，离别有现款购回、以物抵债、应收账款信赖份额抵债、钞票信赖份额抵债、股票经济收益权兑付以及全额留债长延期。

初步统计，前4项债务补偿有盘算，全体抵债债券本金余额整个不跳动139亿元。

从重组债券有盘算来看，公司专揽现款购回有盘算边界并不大，即拟对债券分三次进行折价（每张债券剩余面值的20%）购回，预测购回总金额不跳动6亿元。

重头戏所以物抵债和钞票信赖份额抵债。

公司露馅以物抵债有盘算清晰，拟以什物质产偿付债券，每100元东说念主民币剩余面值的债券可申诉登记可抵债价值为30元的什物质产，公司这次拟进行以物抵债的未偿还债券本金余额整个不跳动66亿元；

公司还计较以什物质产收益权当作钞票信赖的基础钞票，开辟处事型信赖。即每100元剩余面值的债券，可申诉登记价值为35元的钞票信赖份额。公司拟以此种方式抵债的未偿债券本金余额整个不跳动57亿元。

比较折价归还方式，关于债券抓有东说念主来说，富力地产提供的股票经济收益权兑付和全额留债长延期有盘算，能够更具本质真谛，但需要经受商场和时间的磨练。

股票经济收益权兑付有盘算，公司拟在香港向独特成见信赖定向增发不跳动2亿股股票，用于股票经济收益权兑付。科罚定增股票所获外币资金净额等额的境内资金，将用于偿付获配股票选项的债券抓有东说念主。

全额留债长延期有盘算，则需要本次境内债券重组经全体抓有东说念主会议成功通事后，将前5个化债有盘算完成后的剩余境内公司债券本金余额，一皆延期至2035年9月16日。自2031年3月16日起每张债券每半年支付1元本金，于临了一期到期日支付一皆剩余本金及利息。过往及长延期本领内的利息部分斡旋缩短至1%，单利计息、不计复利。

上述化解债务方式，酌量到债券抓有东说念主多样诉求，不外，还需通过全体债券抓有东说念主会议。

公司合计，上述债券重组有盘算如得以成功推动并完成，将缓解公司短期偿债压力，缩短欠债率，优化债务结构，改善财务景象。

债务警报尚未破除

若是上述债务重组有盘算成功通过，富力地产的债务兑付周期，预测将延迟6至10年，由此幸免了短期内蚁合偿付压力。

不外，自我造血才智还原往常，才是公司上前走的基本能源。这主要取决于房地产商场的回暖复苏，住宅及交易居品销售走上正轨。从现在商场趋势来看，公司仍需傍边腾挪来维系债务均衡。

自2022年债务走嘴以来，变现钞票成为公司获取现款的热切方式。在走嘴过去，公司通过典质部分钞票，变卖远在英国伦敦的两大技俩，以及以百亿元价钱出售富力物业，所获资金大多用于债务偿付。

但出售钞票赢得资金是一次性的，可为公司提供可续性发展保险的销售业务，受行业深度调度，一直未能得以提振。

2025年上半年，公司来自物业发展的营业额达成约41.65亿元，同比着落60%。该营业额乃是基于期内委派销售物业约46.10万平方米，同比着落约48%。同期，公司全体平均售价约9000元/平方米，同比着落23.73%。

此外，公司投资物业房钱收入3.13亿元、酒店运营营业额8.27亿元，同比离别着落26%和70%。

受行业抓续低迷，本年上半年，公司录得净弃世40.82亿元，比较上年同期净弃世23.31亿元进一步扩大。

由于衰退起源流水，公司借多还少。期内，新增银行借款37.3亿元，偿还银行借款23.3亿元。

为止本年6月，公司借款总边界1045.2亿元，其中，一年内到期借款为975.9亿元。

与此同期，公司现款及银行进款（包括受适度现款）为35.1亿元，同比着落9.07%。非受限资金仅约6.9亿元，难以粉饰短期借款总和，公司钞票欠债比率高达408%。

为此公司压缩用度支拨，积极降本增效。上述同期，销售及营销开支减少25%至4.53亿元，十分于比昨年同期少花1.53亿元；行政开支比上年同期着落0.57亿元。

职工资本仍然是行政开支的最大部分。为止6月底，公司职工边界为约20276东说念主，同比减少3376东说念主。

降本奏效甚微，公司不得不持续钞票变现。9月9日，旗下长沙富力万达文采酒店公开挂牌拍卖，回笼资金约5.14亿元。比较千亿级欠债边界，仍深邃对资金的饥渴。

不外，公司仍然有临了一张底牌，那便是丰富的地盘储备。为止本年6月，公司领有地盘储备总建筑面积约4803.70万平方米，其中可售面积约3662.50万平方米，大部分散布在华北、华东及西北等地区。

这组成公司化解债务的要津钞票撑抓体育游戏app平台。$$富力地产(HK|02777)$$碧桂园(HK|02007)$$融创中国(HK|01918)$