文 | 互联网江湖，作家 | 刘致呈

最近，科沃斯交出了一份极其亮眼的 2025 年半年报成绩单：

总营收已毕约 86.76 亿元，同比增长 24.37%，包摄净利润 9.8 亿元，同比增长 60.84%，对应的毛利率和净利率也离别攀升至了 49.71% 和 11.29%。

至于经营性现款流净额则愈加夸张，平直同比增长了 487.7% 至 14.56 亿元。

这背后是业务方面的大爆发，2025 年上半年，科沃斯品牌事迹机器东说念主产物民众出货达 187.6 万台，较上年同期增长 55.5%；添可品牌洗地机民众出货达 197.4 万台，较上年同期增长 17.5%。

不外这还没完，在此前"二代掌门东说念主"钱程知道出科沃斯会投资打造家庭东说念主形机器东说念主的重磅音书后，7 月 28 日科沃斯便在浙江湖州崇敬签约，经营投资 2 亿元在当地诞期望器东说念主中枢部件及机器东说念主实质制造名目……

一边是亮盲眼的事迹进展，另一边是极具话题性的具身智能机器风口观点，两大利好形势助攻下，科沃斯的股价也在最近冲了一波高。

这引得不少投资者们纷繁直呼：

"扫地茅归来了"

"刻下，便是科沃斯的价值反弹拐点"

……

说真话，投资者们的关怀是可以结合的，但问题在于，刻下的科沃斯却好像有点承受不住这种满怀信心的期待。

最平直的，刻下科沃斯的营收、净利同比高增速，一方面跟业务回暖相关，但另一方面也跟旧年上半年的事迹低基数相关，营收负增长 2.35%，包摄净利润增长仅为 4.26%，前后映衬下，科沃斯的多样向好苗头也就容易被过分放大。

同理，再来看科沃斯的第二增长弧线，以及具身智能机器东说念主等新业务，将来思象力确乎是有，但便是刻下，好像也还莫得到可以开香槟的时候……

祛魅半年报：科沃斯值不值得更好？

其实说起"祛魅"，天眼查 APP 炫耀：旧年上半年，科沃斯还主动弃取了"降本增效"的政策，以至于销售用度为 19.44 亿元，同比下滑 15.33%；治理用度为 2.574 亿元，同比下滑 6.96%。仅有研发用度，同比增长了 14.22% 至 4.46 亿元。

关联词本年同期，科沃斯的销售用度同比增长了 33.83% 至 26.02 亿、治理用度同比增长至 2.797 亿，研发用度则进一步增长至了 5.07 亿元。

不管是营销拉动效应 , 照旧立异插足的动须相应，两者都无法视团结律……

不外一般来说，用度端的暴涨例必会挤压净利润的进展，但为什么刻下科沃斯的利润增速以致比营收进展还夸张？

这跟本年上半年，科沃斯的多样非经营性收益爆发相关。

比如说因为汇兑损益，是以同期科沃斯的财务用度，比旧年多出来了约 1.4 亿元的收益，这也平直推高了全体的经谋利润水平。

又比如本年上半年，由于科沃斯对参股公司上海仙工智能科技股份有限公司不再施加要紧影响，是以激励了司帐核算要领变更及后续公允价值变动，所有这个词导致 2025 年半年度净利润增多了约 1.45 亿元。

很较着，如若剔裁撤这些"东倒西歪"的颠倒增益，刻下科沃斯的利润进展偶然也就没那么慷慨东说念主心了。

不外不否定的是，就算抛建国补的行业普适性消耗刺激，本年上半年，沃斯接连推出的扫地机器东说念主 T80、x9pro 等中高端系列新品，在一众同业中也确乎十分能打。

非凡是立异选拔的滚筒恒压流水洗地技艺，真是得益了不少消耗者们的认同。

据 618 战报数据，本年 618 时期，科沃斯滚筒洗地机器东说念主销量占大盘比例超 20%，总销量超 31 万台。其中，地宝 T80 在天猫平台，连气儿 4 周霸榜扫地机器东说念主热销榜，蝉联好评榜 1 周，稳坐热卖榜 TOP1；在京东平台稳居热卖榜榜首，凭借月销 1 万件的超高销量得到 99.2 高分，荣登扫地机器东说念主金榜第别称。

除此除外，本年 6 月初，科沃斯晓谕的地宝 T80、X8、X9 系列扫地机器东说念主产物到手得到民众诈欺安全科学内行 ULSolutions 颁发的物联网（IoT）钻石级（最高）荟萃安全考据文凭，也撤废了消耗者们心中的临了一点耽搁。

毕竟在旧年 8 月的 DefCon 安全大会上，科沃斯扫地机器东说念主就被两名安全计议东说念主员曝出存在严重的安全隐患。他们发现通过蓝牙结合科沃斯机器东说念主后，黑客可以通过产物自带的 WiFi 结合功能对其长途限度，并拜谒其操作系统中的房间舆图、录像头、麦克风等功能和信息。

同期，即便已删除了用户账号，但科沃斯机器东说念主的关整个据仍会被保存在云事迹器中；用户的身份认证令牌也被保存在云表，这可能导致关系用户在删除账户后仍能拜谒开荒，使得二手购买机器的用户苦衷安全受到恐吓……

尽管其时，科沃斯在里面计议后就速即回话称，这些安全隐患在用户平素使用环境中的发生概率极低，需要专科的黑客器具且近距离斗殴机器才有可能完成，故用户无须为此过虑。

况兼将来科沃斯还将积极主动地优化产物。比如使用技艺技能截止第二账户登录、加强蓝牙开荒互相结合的二次考据、增多物理操作触发蓝牙结合等阵势、强化产物在蓝牙结合方面的安全性等等。

但可惜，这一安全隐患的曝光，照旧激励了消耗市集的庸俗质疑。

成果便是，在 # 科沃斯扫地机器东说念主可能会成为黑客偷窥神器 # 的公众担忧下，品牌形象大受影响，以致还在一定进度上加重了自后 Q3 季度的承压进展……

不外好在，跟着这部分安全破绽渐渐被堵上后，刻下科沃斯也终于补皆了临了一块产物短板。

是以接下来，在扫地机器东说念主行业，科沃斯的短期增长思象力，就要看 T80 和 x9pro 的产物景气周期能合手续多深化；至于中遥远，则要看能不成推出更多爆款、能不成在将来国补政策扫尾后，依旧保合手住高增长了……

科沃斯和钱程的烦闷：专注，照旧分神？

其实在扫地、洗地机器东说念主规模，刻下的科沃斯依然算是无可抉剔了。

全体基本盘踏实，且还有国补红利的扶植，如若不出不测的话，本年大约率会是个丰充年。

因此，刻下成本市集关注的重点也疗养到了科沃斯的第二增长弧线上，即以添可品牌为代表的其他智能生涯电器规模。

以洗地机为代表的添可芙万暂且不说，剩下的有两大布局：

一是智能烹调管理赛说念，在五年的深耕探索下，刻下添可食万炒菜机器东说念主依然迭代到了 3.0pro 阶段，并推出了"食万星厨"商用炒菜机器东说念主，再搭配上能够已毕"千东说念主千味"的食万天工 AI 大模子，全体可以在极大普及出餐时期的同期，作念出忘形旅馆级的烹调口感。

况兼更令东说念主容许的是，刻下食万还依然与包括半天妖旗下"贵州小炒花盘子"、嘎有枝味下饭菜等超 100 个品牌互助，在 200 多家门店落地。

换言之，刻下科沃斯（添可）的炒菜机器东说念主营业模式依然跑通了，将来是有可能成为一大增长业务的。

这是个好音书，不外有投资者却提倡了一个隐忧：食万的技艺 / 竞争壁垒如何？

毕竟，科沃斯的添可食万诚然占据了一定的先发上风，但无奈，刻下盯上炒菜机器东说念主的实力派玩家是越来越多了。

比如锅圈食汇、又比如京东，此外还有被腾讯、IDG、京东集体押注的橡鹿科技，如今也依然进入金鼎轩、米村拌饭、希尔顿旅馆等 1000 多家连锁餐厅、学校与企业食堂，以致把食万都比了下去。

在这种情况下，如若添可食万莫得积蓄下渊博的专利护城河，那么刻下的杰出可能便是一时的杰出，将来投资不细目性依然很强……

二是智能健康饮水规模，有公开而已炫耀，科沃斯旧年推出的添可饮万智能净热一体机，现如今依然在抖音平台斩获了净热品牌销售额 TOP1，并在 4000-5000 元高端价位段夺得加热清水器新品榜 TOP1 ……

其实，当作一个跨界而来、且照旧从 0 到 1 运行研发布局的品牌，添可饮全能在两三年内作念出这样的成绩，依然十分可以了。

但刻下成本市集有争议的点是，将来饮全能不成保合手住这股爆发势头？

原因无他，刻下科沃斯触及到产物业务线实在是太多了，比如除了卷成"麻花"的扫地机器东说念主，科沃斯还有擦窗机器东说念主、空气净化机器东说念主、割草机器东说念主，以及添可芙万的洗地机，食万的炒菜机器东说念主，临了才轮到饮万的智能清水器……

在这样多张嘴都要"喂"的情况下，哪怕科沃斯的全体研发、销售用度依然在旧年攀升到了 8.85 亿元和 50.17 亿元，但临了踱步下去，添可饮万又能拿到若干的插足扶植？

比拟之下，诚然刻下许多传统厨电品牌的市集插足并不算高，比如雇主电器 2024 年的研发用度仅为 4.137 亿元、销售用度为 30.79 亿元，但好小数的是，由于雇主电器们基本都是"专科玩家，是以也就可以皆集资源，全部砸进清水器、燃气灶等中枢品类。

这样一来，将来科沃斯添可的饮万、食万们的产物力潜力，当然就未免令东说念主有些担忧了。

至于刻下科沃斯投资签约的具身智能机器东说念主中枢部件及实质制造品级三增长弧线名目，虽说思象力惊东说念主，关联词全体也不外刚刚才运活动工。

而且按照 3 月份科沃斯"二代掌舵东说念主"钱程在 AWE2025 上的说法，刻下科沃斯投资打造家庭东说念主形机器东说念主的诈欺场景，似乎还在摸索中，全体有点为了追风口而追风口的兴致。

最平直的，当媒体说起将来家庭东说念主形机器东说念主可能会用于什么场景？钱程合计，应该是许多刻下的机器东说念主作念不好的场景，比如，叠一稔、家里物品整理等家务……

这样离谱且不灵活的谜底，当然也引起了不少投资者的吐槽。

"科沃斯是疯了吗？谁会花几万块，去买一个叠一稔的机器东说念主啊？""刻下分神去搞家务机器东说念主，是不是太早了？"这波科沃斯蹭观点的意图太较着了，需要警惕"……

其实对此，互联网江湖也合计，比拟于分神，刻下科沃斯偶然更应该作念的是专注。

毕竟，刻下跟着产物力的普及，以及消耗升级 + 懒东说念主经济的影响，东说念主们关于"自若双手"的家务需求日益犀利，这也使得扫地机、洗地机越来越接近刚需性家电的定位，一如往常雪柜、洗衣机等家电三大件的普及逻辑那样。

而且讲究中国度电史，雪柜、洗衣机、空调在从糟蹋造成"标配"后，渗入率沿途爬升，龙头公司也都得到了十年以上的成长周期。

那么既然如斯，刻下科沃斯的主营业务金矿都挖不完，又何苦要在和石头科技们正濒临抗的进军关头，去分神踱步资源呢？